សហរដ្ឋអាមេរិកមានការកើនឡើងយ៉ាងឆាប់រហ័សនូវកម្រិតបំណុលក្នុងពេលដំណាលគ្នាជាមួយនឹងតម្លៃ និងសុចរិតភាពនៃទ្រព្យសកម្មរបស់ខ្លួនកំពុងត្រូវបានលុបបំបាត់។
ការផលិតអាវុធនៃបញ្ហាទុនបំរុងផ្លូវការរបស់វាក៏បង្កើនការលើកទឹកចិត្តសម្រាប់អ្នកផ្សេងទៀតក្នុងការបង្កើតជម្រើសផ្សេងៗ ទាំងសម្រាប់គោលបំណងជួញដូរ និងបម្រុង។
ពាក្យថា "សង្រ្គាមរូបិយប័ណ្ណ" បានយកអត្ថន័យថ្មីទាំងស្រុងជាមួយនឹងការបង្កកទុនបំរុងរូបិយប័ណ្ណបរទេសជាច្រើនរបស់រុស្ស៊ីដោយធនាគារកណ្តាលលោកខាងលិច និងការគំរាមកំហែងដោយបង្កប់ន័យនៃសកម្មភាពស្រដៀងគ្នាប្រឆាំងនឹងអ្នកដទៃ រួមទាំងប្រទេសចិន ផងដែរ។ គំនិតយ៉ាងខ្លាំងនៃរូបិយប័ណ្ណបម្រុងដែលបម្រើជាទ្រព្យសម្បត្តិសុវត្ថិភាពឥឡូវនេះបើកចំហចំពោះការសង្ស័យ។
នៅពេលដែលរដ្ឋាភិបាលសហរដ្ឋអាមេរិកបន្ថែមលើការផ្គត់ផ្គង់ទ្រព្យសម្បត្តិបម្រុងប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកដោយចូលទៅក្នុងបំណុលកាន់តែជ្រៅ និងការចេញប័ណ្ណរតនាគារបន្ថែមទៀត គុណភាពនៃទ្រព្យសកម្មទាំងនោះ និងសុចរិតភាពនៃទីផ្សាររតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិកកំពុងត្រូវបានបំផ្លាញ។
ក្រុមហ៊ុន Goldman Sachs បាននិយាយកាលពីពេលថ្មីៗនេះថា ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកអាចទៅតាមរបៀបដូចគ្នានឹងប្រាក់ផោនរបស់អង់គ្លេសក្នុងការបាត់បង់ឋានៈរបស់ខ្លួនជារូបិយប័ណ្ណបម្រុងអន្តរជាតិ។ លោក Gita Gopinath នាយករងគ្រប់គ្រងទីមួយរបស់មូលនិធិរូបិយវត្ថុអន្តរជាតិ បានលើកឡើងថា ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកអាចនឹងត្រូវខូចខាតដោយសារ ទណ្ឌកម្មរបស់លោកខាងលិច ប្រឆាំងនឹងរុស្ស៊ី។
គោលការណ៍ Tina - "មិនមានជម្រើសផ្សេងទៀត" - បន្តរក្សាប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក និងទីផ្សាររតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិក។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការដាក់អាវុធនៃបញ្ហាទុនបំរុងជាផ្លូវការដោយរដ្ឋបាលសហរដ្ឋអាមេរិកមានបំណងដាក់ទណ្ឌកម្មលើប្រទេសរុស្ស៊ី និងការព្រមានពីហានិភ័យផ្សេងទៀតដែលបង្កើនការលើកទឹកចិត្តដើម្បីបង្កើតជម្រើសជំនួស។
អ្វីដែលអាចកើតមានឡើងគឺប្លុកមួយនៃរូបិយប័ណ្ណដុល្លារអាមេរិក និងប្រាក់អឺរ៉ូ និងប្លុកមួយទៀតផ្អែកលើប្រាក់យន់ចិន និងរូបិយប័ណ្ណរុស្ស៊ី អមដោយការរៀបចំការទូទាត់ទ្វេភាគីជាច្រើន។ បន្ទាប់មក ប្រទេសនានាអាចសម្រេចចិត្តថាតើរូបិយប័ណ្ណណាខ្លះដែលពួកគេប្រើប្រាស់សម្រាប់គោលបំណងជួញដូរ និងបម្រុង។
ថ្មីៗនេះ ខ្ញុំបានចូលរួមក្នុងសិក្ខាសាលាបណ្តាញមួយដែលរៀបចំដោយទីក្រុងឡុងដ៍ ដែលមានចំណងជើងថា "អនាគតនៃរូបិយប័ណ្ណបម្រុង - ទេវកថានៃទ្រព្យសកម្មសុវត្ថិភាព" ។ វាហាក់ដូចជាគំនិតនៃទ្រព្យសម្បត្តិសុវត្ថិភាពកំពុងស្ថិតក្រោមការគំរាមកំហែងនៅពេលនេះ។ ភាពចម្រូងចម្រាសជាងនេះទៅទៀតគឺការអះអាងរបស់ Financial Times ជើងចាស់ និង អ្នកនិពន្ធ The Economist លោក John Plender ថា "មិនមានអ្វីជាទ្រព្យសម្បត្តិដែលមានសុវត្ថិភាពទេ" ឥឡូវនេះ។ អតីតសហសេវិករបស់ខ្ញុំនៅ កាសែត The Times ក្នុងទីក្រុងឡុងដ៍ Plender មិនមែនជាអ្នកដែលត្រូវបានផ្តល់ឱ្យក្នុងការធ្វើអត្ថាធិប្បាយក្លែងក្លាយនោះទេ។
ការទាមទាររបស់គាត់លែងមានរឿងបែបនេះទៀតហើយ ដោយសារទ្រព្យសកម្មដែលមានសុវត្ថិភាពអាស្រ័យលើការសន្មត់ថា IOUs ចេញដោយសហរដ្ឋអាមេរិក និងរដ្ឋាភិបាលផ្សេងទៀតត្រូវបានគាំទ្រ មិនមែនដោយទ្រព្យសម្បត្តិផ្សេងទៀតទេ ប៉ុន្តែដោយការយល់ឃើញពីសមត្ថភាពរបស់អ្នកចេញក្នុងការផ្តល់សេវា ហើយបើចាំបាច់ សងបំណុលវិញ។ ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក និងមុនពេលនោះ ប្រាក់ផោនអង់គ្លេសបានធ្លាក់ចុះពីស្តង់ដារមាសតាំងពីយូរយារណាស់មកហើយ ដូច្នេះការកាន់កាប់មូលបត្ររតនាគាររបស់សហរដ្ឋអាមេរិក គឺជាទង្វើនៃជំនឿលើភាពសក្តិសមក្នុងការផ្តល់ឥណទានរបស់រដ្ឋាភិបាល និងនៅក្នុងអត្ថិភាពនៃទីផ្សារមូលបត្ររតនាគារដែលមានសារធាតុរាវជ្រៅ និងចលនាដោយសេរីនៃមូលធន។
ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ រឿងទាំងនេះមិនអាចទទួលយកបានទៀតទេ។ បំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលសហរដ្ឋអាមេរិកបានឈានដល់ 123 ភាគរយនៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប ហើយនឹងបន្តកើនឡើងជាមួយនឹងការបូមសារពើពន្ធដែលត្រូវបានប្រើដើម្បីទប់ស្កាត់ការធ្លាក់ចុះនៃសេដ្ឋកិច្ច។ ការផ្គត់ផ្គង់ដ៏ធំនៃបំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលសហរដ្ឋអាមេរិកតាមទ្រឹស្តីអាចពង្រីកទ្រព្យសម្បត្តិដែលមានសុវត្ថិភាព។
ប៉ុន្តែមានឧទាហរណ៍នៃភាពប្រែប្រួលនៅក្នុងទីផ្សាររតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិកយឺត។ ជាមួយនឹងធនាគារដែលផ្តល់កន្លែងឱ្យធនាគារស្រមោល និងមូលនិធិការពារហានិភ័យជាអ្នកបង្កើតទីផ្សារ ហើយជនបរទេសលក់ចេញតាមកាលកំណត់ ធនាគារកណ្តាលអាមេរិកទំនងជាត្រូវការឈានជើងចូល និងធ្វើឱ្យទីផ្សារមានស្ថិរភាព។
នេះនាំយើងត្រលប់ទៅគោលការណ៍ Tina ។ រតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិកគឺជាមូលបត្ររាវដ៏សំខាន់សម្រាប់ពិភពលោក ហើយចំណែករបស់ពួកគេនៅក្នុងទុនបម្រុងផ្លូវការនៅតែមានទំហំធំ។ មូលបត្រប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកបង្កើតបានត្រឹមតែក្រោម 60 ភាគរយនៃទ្រព្យសម្បត្តិបម្រុងសរុបជាសកល ខណៈដែលភាគហ៊ុនរបស់ប្រាក់អឺរ៉ូមានប្រហែល 21 ភាគរយ ហើយប្រាក់យន់មានប្រហែល 3 ភាគរយ។
រហូតមកដល់ពេលថ្មីៗនេះ ស្ថានភាពដែលទាក់ទងនឹងការឡើងថ្លៃនៃប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកជាទ្រព្យសកម្មបម្រុងហាក់ដូចជានៅតែមិនផ្លាស់ប្តូរ ដោយអ្វីៗទាំងអស់មានភាពស្មើគ្នា។ រដ្ឋាភិបាលតំបន់ចាយប្រាក់អឺរ៉ូ មិនសូវងាយនឹងចេញបំណុលជាងរតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិកទេ ខណៈពេលដែលការគ្រប់គ្រងមូលធនរបស់ចិនកំណត់សក្តានុពលរបស់ប្រាក់យន់ជា រូបិយប័ណ្ណបម្រុង ។
ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយអ្វីៗទាំងអស់មិនស្មើគ្នាទេ។ ដូចដែលអ្នកសេដ្ឋកិច្ច Goldman Sachs Cristina Tessari បានកត់សម្គាល់នៅក្នុងអត្ថាធិប្បាយមួយ សហរដ្ឋអាមេរិកមានជំហរទ្រព្យសម្បត្តិបរទេសសុទ្ធដែលកាន់តែយ៉ាប់យ៉ឺនដោយសារបំណុលបរទេសកើនឡើងរបស់ប្រទេសនៅក្នុងទីផ្សាររតនាគារ។ នាងក៏បាននិយាយផងដែរថាទីផ្សារប្រឈមមុខនឹង "បញ្ហាភូមិសាស្ត្រនយោបាយដូចជាសង្គ្រាមរបស់រុស្ស៊ីនៅអ៊ុយក្រែន" ។
សហរដ្ឋអាមេរិកទំនងជាមិនលុបចោលបំណុលរបស់ខ្លួនជាផ្លូវការនោះទេ ប៉ុន្តែដូចដែល Plender បានសង្កេតឃើញ វាតែងតែមានជម្រើសនៃ "បំប៉ោង" ឆ្ងាយពីតម្លៃពិតនៃបំណុល។ Fed ចាប់ផ្តើមការប្រយុទ្ធប្រឆាំងនឹងអតិផរណា ខណៈពេលដែលរតនាគារសម្រេចកាត់ក្តី ដើម្បីកាត់បន្ថយបំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលសហរដ្ឋអាមេរិក គឺជាគំនិតដ៏គួរឱ្យចាប់អារម្មណ៍មួយ។
ប្រសិនបើប្រទេសនានាសម្រេចចិត្តផ្តាច់ខ្លួនពីប្រាក់ដុល្លារ តើពួកគេអាចរក្សាទុកសមតុល្យរូបិយប័ណ្ណបរទេសនៅឯណាដែលពួកគេរកបានពីអតិរេកពាណិជ្ជកម្ម និងគណនី ដូចករណីប្រទេសចិន និងប្រទេសអាស៊ីបូព៌ាផ្សេងទៀត? ជាការពិតណាស់ ពួកគេអាចកាត់បន្ថយអតិរេករបស់ពួកគេតាមពេលវេលា ដើម្បីគាំទ្រការប្រើប្រាស់ក្នុងស្រុក។
ទោះបីជាយ៉ាងណាក៏ដោយ សម្រាប់ពេលនេះ ពួកគេត្រូវការវិនិយោគពួកគេនៅក្នុងមូលបត្ររាវ និងក្នុងការវិនិយោគរយៈពេលវែង។ ដូច្នេះហើយ មានការផ្លាស់ទីដើម្បីស្វែងរកការរៀបចំរូបិយប័ណ្ណថ្មី ដែលជួយសម្រួលដល់ការធ្វើពាណិជ្ជកម្មដែលមិនមែនជាប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក និងផ្តល់នូវទ្រព្យសម្បត្តិបម្រុងថ្មី។ ការធ្លាក់ចុះប្រាក់ដុល្លារអាចនឹងមកលឿនជាងការរំពឹងទុករបស់មនុស្សជាច្រើន។
