ការនាំចេញដ៏រឹងមាំ ការកើនឡើងភាគហ៊ុន និងអ្នកវិនិយោគដែលកំពុងសម្លឹងមើលកន្លែងផ្សេងទៀតបានទប់ស្កាត់សម្ពាធសម្រាប់ការធ្វើអន្តរាគមន៍របស់រដ្ឋាភិបាលដោយបង្ខំបន្ថែមទៀត
HSBC ដែលមានទស្សនៈសុទិដ្ឋិនិយមលើ វិស័យអចលនទ្រព្យលំនៅឋានរបស់ប្រទេសចិន ជាប់ចំណាត់ថ្នាក់ជាការហៅទូរស័ព្ទដ៏ក្លាហានបំផុតមួយក្នុងទីផ្សារបាននិយាយក្នុងខែកុម្ភៈថាឆ្នាំ 2025 នឹងសម្គាល់ចំណុចមួយនៃការប៉ះពាល់ដល់ឧស្សាហកម្មដែលមានជំងឺ។ HSBC បាននិយាយនៅពេលនោះថា "យើងបានទន្ទឹងរង់ចាំយូរមកហើយនូវអន្តរាគមន៍របស់រដ្ឋាភិបាល តម្រូវការកើនឡើង និងការកែតម្រូវទីផ្សារចាំបាច់ ដើម្បីជំរុញឱ្យមានការស្ទុះងើបឡើងវិញបន្តិចម្តង ៗ ក្នុងការលក់អចលនទ្រព្យ ហើយយើងកំពុងឃើញសញ្ញានៃអ្វីដែលកំពុងដំណើរការនៅពេលនេះ" ។
ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ពន្លកពណ៌បៃតងទាំងនេះត្រូវបានបង្ខាំងនៅក្នុងទីក្រុងលំដាប់ទីមួយ ហើយមានទំនាក់ទំនងជាមួយនឹងការថយចុះរាក់នៃតម្លៃអចលនទ្រព្យថ្មី និងជជុះ ជាជាងការកើនឡើងភ្លាមៗនៃតម្លៃផ្ទះ។ ជាងនេះទៅទៀត សញ្ញានៃការកើនឡើងវិញក្នុងល្បឿននៃការធ្លាក់ចុះបានបង្ហាញឱ្យឃើញរួចហើយនៅចុងត្រីមាសទីមួយនៃឆ្នាំនេះ។
នៅក្នុងរបាយការណ៍មួយកាលពីថ្ងៃទី 13 ខែវិច្ឆិកា HSBC បាននិយាយថា "ការបង្ក្រាបមួយចំនួនកំពុងចាប់ផ្តើមលេចឡើងបន្ទាប់ពីការងើបឡើងវិញ" ខណៈពេលដែល "ល្បឿននៃការដកស្តុកគឺធ្លាក់ចុះតិចជាងការរំពឹងទុករបស់យើង ជាចម្បងដោយសារតែការធ្លាក់ចុះនៃសន្ទុះនៃការលក់"។ ការពិតគឺថា មិនដែលមានការងើបឡើងវិញពីដំបូងឡើយ។ សូម្បីតែស្ថិរភាពនៃទីផ្សារលំនៅឋានរបស់ប្រទេសចិនក៏បានបង្ហាញពីភាពពិបាកដែរ។ នេះពន្យល់មួយផ្នែកថាហេតុអ្វីបានជា ចិន Vanke ដែលគាំទ្រដោយរដ្ឋ ដែលជាអ្នកអភិវឌ្ឍន៍ដ៏ធំចុងក្រោយបង្អស់ដែលរហូតមកដល់ពេលនេះបានបញ្ចៀសការមិនប្រក្រតី - កំពុងឈានទៅរកការដួលរលំផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ។
នៅថ្ងៃទី 26 ខែវិច្ឆិកា Vanke បានស្នើឱ្យពន្យារពេលការសងប្រាក់លើមូលបត្របំណុលដែលកំណត់ដោយប្រាក់យន់ជាលើកដំបូង ដែលបណ្តាលឱ្យតម្លៃនៃមូលបត្របំណុលដែលកំណត់ជាប្រាក់ដុល្លាររបស់ខ្លួនធ្លាក់ចូលទៅក្នុងទឹកដីដែលមានទុក្ខព្រួយ និងបង្កើនការព្រួយបារម្ភអំពីឆន្ទៈរបស់ទីក្រុងប៉េកាំងក្នុងការគាំទ្រសូម្បីតែអ្នកអភិវឌ្ឍន៍ដែលងាយរងគ្រោះធំបំផុត។
បន្ទាប់ពីការប្រកាសរបស់ Vanke ក្រុមហ៊ុន S&P Global Ratings បាននិយាយថា ហានិភ័យនៃ "ការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញដ៏លំបាក" ក្នុងរយៈពេលប្រាំមួយខែបន្ទាប់បានកើនឡើង ហើយបំណុលរបស់ Vanke ដែលរួមមានជញ្ជាំងកាលកំណត់នៃសញ្ញាប័ណ្ណចំនួន 11.4 ពាន់លានយន់ (1.6 ពាន់លានដុល្លារ) នៅចន្លោះខែធ្នូ និងខែឧសភា ឆ្នាំ 2026 - គឺ "មិនមាននិរន្តរភាពដោយសារតែសាច់ប្រាក់ទន់ខ្សោយរបស់វា"។ កាលពីពីរឆ្នាំមុន ការរំពឹងទុកនៃការលុបចោល Vanke នឹងបង្កឱ្យមានភាពចលាចលនៅក្នុងទីផ្សាររបស់ប្រទេសចិន។ ឥឡូវនេះ សន្ទស្សន៍ MSCI China ដែលតាមដានក្រុមហ៊ុនចិនដែលបានចុះបញ្ជីក្នុងនិងក្រៅប្រទេសបានកើនឡើង 2.8 ភាគរយកាលពីសប្តាហ៍មុន។
ផលប៉ះពាល់នៃការលេចធ្លាយតិចតួចបង្ហាញពីវិសាលភាពដែលគោលនយោបាយ និងទិដ្ឋភាពទីផ្សារនៅក្នុងប្រទេសចិនបានផ្លាស់ប្តូរចាប់តាំងពីការផ្ទុះនៃវិបត្តិលំនៅដ្ឋានក្នុងឆ្នាំ 2021។ ទីមួយ ទីក្រុងប៉េកាំងបានបន្ធូរបន្ថយគោលនយោបាយឆ្ពោះទៅរកវិស័យនេះយ៉ាងខ្លាំងចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2023 ដោយបានប្រកាសវិធានការជាច្រើនជុំ ដើម្បីជំរុញតម្រូវការ ។ ការបន្ធូរបន្ថយបន្ថែមទៀត រួមទាំងការឧបត្ថម្ភធនលើអត្រាការប្រាក់ និងការបង្វិលពន្ធលើប្រាក់ចំណូលសម្រាប់អ្នកខ្ចីប្រាក់បញ្ចាំ ទំនងជាកំពុងដំណើរការ។
វិធានការដ៏ទូលំទូលាយបន្ថែមទៀតដើម្បីសម្អាត ផ្ទះដែលមិនទាន់បានលក់ និងមិនទាន់បញ្ចប់ ដ៏ច្រើនសន្ធឹកសន្ធាប់ គឺមានតម្លៃថ្លៃ និងស្មុគស្មាញ។ ពួកគេក៏អង្គុយមិនសុខស្រួលជាមួយការផ្តល់អាទិភាពរបស់រដ្ឋាភិបាលក្នុងការផលិតកម្រិតខ្ពស់ដែលជាកត្តាជំរុញស្នូលនៃកំណើន។ HSBC បាននិយាយថា ទោះបីជាយ៉ាងណាក៏ដោយ នៅពេលដែលការរំពឹងទុកទីផ្សារសម្រាប់ការគាំទ្របន្ថែមទៀតសម្រាប់ទីផ្សារអចលនទ្រព្យរបស់ប្រទេសចិនមានកម្រិតទាប "ព័ត៌មានស្តីពីគោលនយោបាយណាមួយត្រូវបានចាត់ទុកថាជាដំណឹងល្អ" ។
ទី២ ការនាំចេញ បានដំណើរការល្អគួរឲ្យកត់សម្គាល់ នៅក្នុងឆ្នាំនេះ នៅចំពោះមុខសង្គ្រាមពាណិជ្ជកម្មរបស់ប្រធានាធិបតីអាមេរិក Donald Trump។ Morgan Stanley រំពឹងថាការនាំចេញសុទ្ធនឹងធ្វើឱ្យមានការរួមចំណែក 1.4 ភាគរយដល់កំណើន GDP សរុបនៅឆ្នាំនេះ ធៀបនឹងឆ្នាំ 2024 ។ វាបានជួយទូទាត់សងសម្រាប់ការអូសទាញជាច្រើនឆ្នាំពីការធ្លាក់ចុះនៃអចលនទ្រព្យលំនៅដ្ឋាន។
ភាពធន់នៃការនាំចេញរបស់ប្រទេសចិនបានធ្វើឱ្យមានភាពតានតឹងផ្នែកពាណិជ្ជកម្ម ដោយអតិរេកគណនីចរន្តរបស់ប្រទេសនេះបានឈានដល់កម្រិតខ្ពស់គ្រប់ពេលនៅត្រីមាសមុន ដែលជំរុញដោយអតិរេកពាណិជ្ជកម្មទំនិញ។ វាបានគូសបញ្ជាក់ផងដែរអំពីភាពខ្លាំង និងការប្រកួតប្រជែងនៃខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់របស់ប្រទេស ក៏ដូចជាសមត្ថភាពផ្នែកបច្ចេកវិទ្យារបស់វា។
ទីបី ការកើនឡើងដែលជំរុញដោយបច្ចេកវិទ្យានៅក្នុងភាគហ៊ុនចិន – សន្ទស្សន៍ MSCI China បានកើនឡើងច្រើនជាង 30 ភាគរយនៅឆ្នាំនេះ ធៀបនឹងការកើនឡើង 16.5 ភាគរយសម្រាប់សន្ទស្សន៍ S&P 500 – បានផ្លាស់ប្តូរការរៀបរាប់អំពីទីផ្សារជុំវិញប្រទេសចិន។ វិបត្តិអចលនទ្រព្យស្ទើរតែទទួលបានការលើកឡើងនៅក្នុងរបាយការណ៍ស្រាវជ្រាវសមធម៌ស្តីពីប្រទេសចិន។
Morgan Stanley បាននិយាយថាមានការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងការយល់ឃើញរបស់ប្រទេសចិនថាជា "រឿងបរិត្តផរណា / ម៉ាក្រូ - ការយឺតយ៉ាវឆ្ពោះទៅរកការច្នៃប្រឌិតមួយនិងរបកគំហើញបច្ចេកវិទ្យារឹង" ។ ជាងនេះទៅទៀត ភាពខ្លាំងក្លានៃការប្រមូលផ្តុំផ្សារហ៊ុនបានធ្វើឱ្យទីក្រុងប៉េកាំងមានការស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការធ្វើសកម្មភាពកាន់តែខ្លាំងនៅក្នុងវិស័យអចលនទ្រព្យ។ Nomura បាននិយាយថាអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយភ័យខ្លាចទីផ្សារភាគហ៊ុននឹងក្លាយទៅជា "អតិផរណាខ្លាំងពេកប្រសិនបើពួកគេបង្កើនការគាំទ្រគោលនយោបាយ" ។
ទីបួន វិនិយោគិនភាគច្រើនលែងប៉ះពាល់អចលនទ្រព្យចិនទៀតហើយ ដែលកំណត់ការធ្លាក់ចុះពី បញ្ហាហិរញ្ញវត្ថុរបស់ Vanke ។ រលកនៃលំនាំដើម និងការបំផ្លិចបំផ្លាញតម្លៃនៅក្នុងវិស័យនេះបានកាត់បន្ថយទម្ងន់នៃអចលនទ្រព្យរបស់ចិននៅក្នុងសន្ទស្សន៍សញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មដែលមានទិន្នផលខ្ពស់ ឬមិនវិនិយោគ។
ខណៈពេលដែលអ្នកអភិវឌ្ឍន៍ចិនមានចំនួន 35 ភាគរយនៃសន្ទស្សន៍សញ្ញាប័ណ្ណទិន្នផលខ្ពស់របស់អាស៊ីក្នុងត្រីមាសទី 2 ឆ្នាំ 2021 ចំណែកភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេបានធ្លាក់ចុះតិចជាង 10 ភាគរយនៅត្រីមាសទី 2 ឆ្នាំ 2024 ។ លើសពីនេះ អត្រាលំនាំដើមនៃអ្នកចេញប័ណ្ណទិន្នផលខ្ពស់នៅអាស៊ី ដែលមិនរាប់បញ្ចូលអ្នកអភិវឌ្ឍន៍ចិនមានកម្រិតទាបជាងនៅក្នុងទីផ្សារដែលមានទិន្នផលខ្ពស់នៅសហរដ្ឋអាមេរិក។
ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ខណៈពេលដែលទីផ្សារ និងទិដ្ឋភាពគោលនយោបាយបានផ្លាស់ប្តូរ គ្រួសារ អ្នកអភិវឌ្ឍន៍ និងម្ចាស់បំណុលកំពុង ទទួលរងនូវផលវិបាក នៃការកើនឡើងជាថ្មីនៃការធ្លាក់ចុះនៃវិស័យអចលនទ្រព្យ សូម្បីតែនៅក្នុងទីក្រុងលំដាប់ទីមួយក៏ដោយ។
Nomura ជឿជាក់ថានៅទីបំផុតទីក្រុងប៉េកាំងនឹងត្រូវបង្ខំឱ្យដាក់ចេញនូវ វិធានការណ៍ឈ្លានពានបន្ថែមទៀត ដើម្បីធ្វើឱ្យមានស្ថិរភាពក្នុងវិស័យនេះ រួមទាំងការផ្តោតការយកចិត្តទុកដាក់កាន់តែខ្លាំងលើការដកស្តុកទុក។ ទោះបីជាដូច្នេះក៏ដោយ វាទទួលស្គាល់ថា "គោលនយោបាយងាយស្រួលអនុវត្តត្រូវបានប្រើប្រាស់អស់ហើយ" ហើយថាពេលវេលានៃវិធានការដ៏ទូលំទូលាយបន្ថែមទៀតគឺ "មិនប្រាកដប្រជាខ្ពស់"។
ការដួលរលំនៃវិស័យអចលនទ្រព្យលំនៅដ្ឋានរបស់ប្រទេសចិនគឺជាវិបត្តិដែលអូសបន្លាយជាយូរមកហើយ។ កង្វះសម្ពាធពីទីផ្សារ និងការស្ទាក់ស្ទើររបស់រដ្ឋាភិបាលក្នុងការចាត់វិធានការខ្លាំងជាងនេះ ធ្វើឱ្យវាទំនងជាថាវិបត្តិនឹងអូសបន្លាយរយៈពេលយូរនៅឡើយ។
